Leitplanken oder Leitplanken Flex?

Die kurze Antwort: Soll Dein Einkommen so lange wie möglich unverändert bleiben und stören Dich seltene, dafür deutliche Korrekturen nicht, sind die klassischen Guyton-Klinger-Leitplanken die naheliegende Wahl. Willst Du lieber laufend in kleinen Schritten nachsteuern, mit selbst gesetzten Grenzen und ohne harte Sprünge, passt Leitplanken Flex. Beide schützen den Plan in den historischen Szenarien ähnlich gut. Den Ausschlag geben Einkommenspfad und Erbe, und die rechnet man am besten auf dem eigenen Plan durch, nicht auf einem Musterhaushalt.

Zwei Leitplanken, ein Ziel

Beide Strategien beantworten dieselbe Schwäche der fixen Entnahme: Eine starre Regel entnimmt im Crash unverändert weiter und ist dem Renditereihenfolge-Risiko voll ausgesetzt. Leitplanken begrenzen dieses Risiko, indem sie die Entnahme an die Depot-Entwicklung koppeln, ohne sie dem Markt völlig auszuliefern wie eine rein prozentuale Entnahme. Beide starten mit Deiner Wunsch-Entnahme, beide rechnen real (in heutiger Kaufkraft), beide respektieren einen gesetzten Grundbedarf als harte Untergrenze. In Vermögenskurve sind sie eine Entweder-oder-Wahl: eine Leitplanke zur Zeit.

So arbeitet Guyton-Klinger

Die klassische Leitplanken-Strategie überwacht eine einzige Größe: die laufende Entnahmequote: Deine Jahresentnahme geteilt durch das aktuelle Investmentvermögen. Um die Startquote liegt ein Korridor von ±20 Prozent, und solange die Quote darin bleibt, passiert nichts außer dem jährlichen Inflationsausgleich.

• Kapitalerhaltungsregel: Steigt die Quote über 120 Prozent der Startquote (das Depot schrumpft schneller als geplant), wird die Entnahme um 10 Prozent gekürzt. Diese Regel greift in den ersten 15 Rentenjahren. Danach ist das Renditereihenfolge-Risiko weitgehend ausgestanden.
• Aufstockungsregel: Fällt die Quote unter 80 Prozent der Startquote (das Depot wächst dem Plan davon), wird um 5 Prozent erhöht. Das Original-Regelwerk erhöht um 10 Prozent; Vermögenskurve stockt bewusst vorsichtiger auf: seltener in die Pleite ist wichtiger als schneller nach oben.
• Inflations-Verzicht: Nach einem Jahr mit negativer Portfolio-Rendite entfällt zusätzlich die jährliche Inflations-Aufstockung: eine stille dritte Leitplanke.

Einstellen musst Du nichts. Der Preis: Wenn eine Korrektur kommt, kommt sie als Sprung: minus 10 Prozent in einem Jahr muss der Haushaltsplan verkraften können.

Der Anker. Die Startquote wird einmal festgelegt: am Ende des ersten Rentenjahres, nachdem Einmalzuflüsse dieses Jahres (etwa der Erlös eines Immobilienverkaufs) im Depot sind. Spätere Zuflüsse wie eine Erbschaft verankern nicht neu: Sie senken die laufende Quote und lösen so höchstens die vorsichtige Aufstockung aus. Das gilt für beide Leitplanken: bei Flex ist die Startquote der Maßstab, an dem das Jahresziel hängt.

So arbeitet Leitplanken Flex

Leitplanken Flex stammt aus der Vanguard-Forschung („Dynamic Spending“) und dreht die Logik um: Statt einen Sprung aufzuschieben, bis eine Schwelle reißt, folgt die Entnahme dem Depot jedes Jahr, aber nur in kleinen Schritten. Das Jahresziel wird neu vom aktuellen Depotwert abgeleitet und dann an das Vorjahr geklemmt: real höchstens eine Obergrenze hinauf (Voreinstellung +5 Prozent) und höchstens eine Untergrenze hinab (Voreinstellung −2,5 Prozent).

Beide Grenzen stellst Du selbst ein, und sie sind der eigentliche Hebel: Eine engere Untergrenze (etwa −1 Prozent) macht das Einkommen glatter, schützt das Depot in langen Krisen aber langsamer. Eine weitere Untergrenze schützt schneller, lässt das Einkommen dafür spürbarer sinken. Die Obergrenze entscheidet, wie schnell Du gute Jahre in höheres Einkommen umsetzt, und wie viel davon als Puffer im Depot bleibt. Die Voreinstellungen 5/2,5 stammen aus der Vanguard-Forschung; ob sie zu Deinem Plan passen, ist eine Rechen-, keine Glaubensfrage.

Der Unterschied auf einen Blick

Die Zahlen: derselbe Plan, zwei Fragen

Theorie sortiert, Zahlen entscheiden. Deshalb hier derselbe Beispielplan wie im großen Strategie-Vergleich: Rente mit 63, Planende mit 90, Wunsch-Entnahme 5.500 € im Monat, Grundbedarf 3.000 €, gerechnet auf 55 Jahren deutscher Marktdaten, alle Werte real. Alle drei laufen auf demselben historischen Fenster, dem 5%-Szenario des Plans mit Start Ende 1971: Ölkrise und Inflation der 1970er in den ersten Rentenjahren, danach die Erholung. Das Fenster wird strategie-neutral gewählt, mit einem festen Betrag in Höhe der ersten Entnahme als Maßstab; die fixe Entnahme läuft als graue Referenz mit. Wichtig vorab: Beide Leitplanken halten in 100 Prozent aller historischen Fenster durch (die fixe Entnahme in 92 Prozent). Der Unterschied liegt nicht im Überleben, er liegt im Weg.

Erste Frage: gleiche Start-Entnahme: was wird daraus?

Im Schnitt liegen beide gleichauf (4.275 gegen 4.287 €), auf sehr verschiedenen Wegen: Guyton-Klinger kürzt in den Krisenjahren fünfmal, bis auf 3.171 € mit 70, und stockt ab 73 achtmal um je 5 Prozent auf, bis auf 4.684 €. Flex gleitet 14 Jahre lang um je 2,5 Prozent bis auf 3.859 €, steigt in der Erholung auf 4.254 € und sinkt bis 90 auf 3.406 €, weil es dem Depot Jahr für Jahr folgt. Beide bleiben immer über dem Grundbedarf. Der Fixbetrag stürzt dagegen auf 867 € ab, sobald das Depot mit 86 leer ist.

Dieselbe Geschichte von der Kürzungs-Seite: Der Fixbetrag kennt keine Anpassung, bis zum Absturz um −61,8 Prozent, wenn das Depot mit 86 leerläuft. Guyton-Klinger kürzt um die 10 Prozent der Regel, und weil nach einem Verlustjahr auch der Inflationsausgleich entfällt, sind es in den Inflationsjahren real bis zu −16,0 Prozent in einem Jahr. Flex nie mehr als die eingestellten −2,5 Prozent pro Jahr.

Hier zahlt sich die harte Treppe aus: Guyton-Klinger entnimmt in den Crash-Jahren deutlich weniger als Flex (3.914 statt 4.970 € mit 67) und schont das Depot genau in den Jahren, in denen jeder Euro im Depot am meisten wert ist. Am Planende bleibt fast die Hälfte mehr Erbe (957.000 gegen 648.000 €). Flex darf pro Jahr nur 2,5 Prozent nachgeben und verkauft in der Krise deshalb mehr Anteile.

In der Summe aus Einkommen und Erbe liegt Guyton-Klinger in dieser Frage vorn: 3,73 gegen 3,43 Mio. €. Das Einkommen ist fast gleich, das Erbe nicht. Beide Leitplanken schlagen den Fixbetrag (2,92 Mio. €) deutlich.

Zweite Frage: gleiches Endvermögen: wie viel Einkommen ist drin?

Die Umkehrung ist die ehrlichere Frage, weil sie den Preis der Planbarkeit sichtbar macht. Alle drei werden jetzt so eingestellt, dass am Planende dasselbe übrig bleibt: 1 Mio. € real. Das Endvermögen ist diesmal also kein Ergebnis, sondern die Vorgabe. Die Ergebnisspalte ist das Einkommen. Das Ziel liegt bewusst hoch: Auf einem Krisenfenster zwingt ein kleines Ziel die Leitplanken zu einem künstlich hohen Start, weil ihre Regeln das Depot in der Krise schonen. Das wäre ein Rechenartefakt, kein Plan.

Jetzt liegen alle drei fast gleichauf: Guyton-Klinger im Schnitt 4.231 €, Flex 4.173 €, der Fixbetrag 4.130 € im Monat. Guyton-Klinger darf mit 5.443 € starten, kürzt in der Krise bis auf 3.138 € und stockt in der Erholung wieder auf. Flex startet mit 4.570 € und gleitet bis auf 3.484 €, das Band ist das engste der drei flexiblen Pfade. Nur gut 1 Prozent Einkommen trennt die Treppe von der Kurve.

Die größte Einzelkorrektur liegt bei Guyton-Klinger: real −16,0 gegen −2,5 Prozent im schlechtesten Jahr. Das ist der Preis der Treppe: Die 10 Prozent der Regel und der entfallene Inflationsausgleich treffen in den Inflationsjahren zusammen. Flex bleibt bei seinen eingestellten −2,5 Prozent. Beides bleibt weit entfernt von den Absturz-Größenordnungen einer starren Regel bei zu hoher Wunsch-Entnahme.

3,76 gegen 3,74 gegen 3,73 Mio. €: Bei gleichem Erbe trennt die drei fast nichts. Das ist die zweite Seite derselben Rechnung: Was Guyton-Klinger in Frage eins als Erbe übrig lässt, ist das Einkommen, das es hier zusätzlich ausschütten darf, und es ist wenig. Flexibilität bringt auf demselben Fenster kaum mehr Einkommen; sie bringt einen Plan, der die Krise übersteht, wo die starre Regel bei zu hoher Entnahme leerläuft.

Und die Einschränkung gehört dazu: Das ist ein Beispielplan auf einem Fenster, kein Ranking. Ein anderer Plan oder ein anderes Fenster verschiebt die Zahlen. Deshalb rechnet der Strategie-Vergleich in der App beide Leitplanken auf Deinem Plan und auf dem Fenster Deines Szenarios.

Welche Leitplanke passt zu Dir?

• Dein Einkommen soll möglichst konstant bleiben, und eine seltene, angekündigt harte Korrektur ist verkraftbar? Dann Guyton-Klinger, die Treppe.
• Du steuerst lieber laufend in kleinen Schritten nach und willst die Grenzen selbst setzen? Dann Leitplanken Flex, die Kurve.
• Dir ist das Erbe wichtiger als ein glatter Einkommenspfad? Auf dem Krisenfenster des Beispielplans spricht das für Guyton-Klinger: Die frühen harten Schnitte schonen das Depot. Prüfe es auf Deinem Plan.
• In jedem Fall: Setze zuerst Deinen Grundbedarf. Er ist bei beiden Strategien die harte Untergrenze und entscheidet, wie viel Kürzung Dein Plan überhaupt verkraften darf.

Einmal im Jahr: der Entnahme-Check

Beide Leitplanken leben davon, dass Du einmal im Jahr nachschaust. Der jährliche Entnahme-Check in der App zeigt Dir dafür genau die eine Zahl, die Deine Strategie braucht: bei Leitplanken Flex den Flex-Korridor des kommenden Jahres, bei Guyton-Klinger die Leitplanken-Spanne, jeweils nominal und real, mit Historie der festgeschriebenen Jahre.

Häufige Fragen

Kann ich beide Leitplanken gleichzeitig nutzen?

Nein. Sie beantworten dieselbe Frage („Wie viel entnehme ich dieses Jahr?“) mit verschiedenen Regeln und würden sich widersprechen. Im Planer sind sie deshalb eine Entweder-oder-Wahl. Vergleichen kannst Du beide trotzdem jederzeit: Der Strategie-Vergleich rechnet sie nebeneinander auf demselben Plan.

Was bedeutet „Leitplanke“ bei Guyton-Klinger konkret?

Ein Korridor um Deine Start-Entnahmequote: plus/minus 20 Prozent. Startest Du mit 4 Prozent Entnahmequote, liegt der Korridor zwischen 3,2 und 4,8 Prozent. Erst wenn die laufende Quote diesen Korridor verlässt, wird korrigiert. Darum bleibt das Einkommen oft jahrelang unverändert.

Warum lässt Guyton-Klinger mehr Erbe übrig, obwohl es seltener eingreift?

Weil es härter eingreift. Auf demselben Krisenfenster kürzt Guyton-Klinger in fünf Jahren um real gut 40 Prozent und schont das Depot genau dann, wenn jeder Euro im Depot am meisten wert ist. Flex darf pro Jahr nur 2,5 Prozent nachgeben und verkauft in den Crash-Jahren deshalb mehr Anteile. Der Preis des glatten Pfads ist ein kleineres Erbe und ein etwas niedrigeres Einkommen; der Preis der Treppe sind Stufen, die der Haushalt aushalten muss. Keines von beiden ist „besser“; es ist eine Frage, wie viel Schwankung Dein Budget verträgt.

Sind +5 und −2,5 Prozent die richtigen Grenzen für Flex?

Es sind die Voreinstellungen aus der Vanguard-Forschung und ein vernünftiger Start. Ob sie zu Deinem Plan passen, hängt an Grundbedarf, Rentenanteil und Depotgröße: eine engere Untergrenze glättet das Einkommen, schützt aber langsamer; eine weitere schützt schneller und schwankt spürbarer. Im Planer stellst Du beide Grenzen ein und siehst die Wirkung sofort in den historischen Szenarien.

Was passiert bei Guyton-Klinger nach dem 15. Rentenjahr?

Die Kürzungsregel (minus 10 Prozent) greift in den ersten 15 Rentenjahren, der Phase, in der das Renditereihenfolge-Risiko am gefährlichsten ist. Danach läuft die Entnahme mit Inflationsausgleich weiter, und die Aufstockungsregel bleibt aktiv. Ein Depot, das die ersten 15 Jahre überstanden hat, hat den kritischen Teil des Risikos hinter sich.

Wie hängt der Grundbedarf mit den Leitplanken zusammen?

Der Grundbedarf ist bei beiden Strategien eine harte Untergrenze: Keine Regel kürzt die Entnahme jemals darunter. Der Schutz hat einen Preis: muss die Entnahme am Grundbedarf stoppen, obwohl die Regel weiter kürzen würde, leert sich das Depot in schlechten Szenarien schneller. Je größer der Abstand zwischen Wunsch-Entnahme und Grundbedarf, desto mehr Spielraum haben die Leitplanken.